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Croissance mondiale : peut mieux faire...
ACDEFI - 11 juillet 2016

Après les craintes de la fin 2015-début 2016 sur l'état de la croissance mondiale et avant les effets négatifs du Brexit sur la stabilité économico-financière internationale, les statistiques économiques de juin ont permis de souffler un peu.

Et ce, tout d'abord sur le front de l'économie chinoise. En effet, en dépit de la baisse de l'indice Caixin PMI des directeurs d'achat dans l'industrie chinoise en juin (à 48,6), l'indice correspond dans les services a surpris par sa vigueur. En juin, ce dernier a effectivement augmenté de 1,5 point, à un niveau très appréciable de 52,7, qui constitue d'ailleurs un plus haut depuis juillet 2015.

 

Croissance chinoise : les services sauvent la mise.

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Sources : NBSC, Caixin, ACDEFI

 

A la veille de la publication des comptes nationaux chinois, qui devraient faire état d'un nouveau ralentissement de la croissance, cet indicateur avancé montre que l'économie de l'Empire du milieu dispose toujours de soutiens conséquents.

Même si elle reste encore très loin de la vigueur chinoise, l'économie brésilienne a également réservé de relatives bonnes surprises en juin.

En effet, comme cela était d'ailleurs prévisible, le limogeage de la Présidente Rousseff a redonné de l'espoir aux Brésiliens et en particulier aux entreprises. Ainsi, même s'ils demeurent encore très bas, les indices Markit des directeurs d'achat ont nettement progressé en juin.

Ces indicateurs avancés de l'activité ont ainsi augmenté de 1,6 point dans l'industrie et de 4,1 points dans les services. Avec des niveaux de respectivement 43,2 et 41,4, ils indiquent que la récession brésilienne n'est certes pas encore terminée, mais que le plus dur semble désormais appartenir au passé. Et ce d'autant que la tenue des Jeux Olympiques de Rio cet été ne manqueront pas d'apporter quelques dixièmes de points à la croissance.

 

Brésil : la descente aux enfers est enfin stoppée, mais la récession n'est pas encore terminée.

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Sources : IBGE, Markit, ACDEFI

 

Cette amélioration de la conjoncture s'observe également dans de nombreux autres pays. Sur le seul mois de juin, neuf pays sont même sortis de la zone de récession industrielle.

 

L'industrie mondiale va mieux, mais reste fragile.

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Sources : Markit, ACDEFI

 

Parmi les plus « belles » remontées, on observe notamment la Russie, l'Inde, l'Indonésie et Singapour. La remontée des cours pétroliers et l'amélioration progressive du commerce mondial sont évidemment passées par là. Plus globalement, cela rappelle que les pays émergents disposent de ressorts conséquents pour rebondir assez rapidement.

Cette capacité de rebond n'est cependant pas l'apanage des pays émergents, puisqu'elle s'est également observée dans les pays anglo-saxons. A commencer par le Royaume-Uni, qui devrait néanmoins rechuter dès juillet dans le sillage du Brexit.

Encore plus étonnant : le rebond des indicateurs avancés aux Etats-Unis en juin. Ainsi, après déjà une augmentation de 0,5 point en mai, l'indice ISM des directeurs d'achat dans le secteur manufacturier en a gagnés 1,9 en juin. Avec un niveau de 53,2, il se situe à un plus haut depuis juin 2015.

Et ce n'est pas tout, puisqu'après un léger « trou d'air » en mai, l'indice équivalent dans le secteur non-manufacturier a progressé de 3,6 points en juin, atteignant un niveau plus qu'appréciable de 56,5.

 

L'Oncle Sam n'a pas dit son dernier mot...

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Source : BEA, ISM, ACDEFI

 

Comme le montre le graphique ci-dessus, en dépit d'un net ralentissement depuis l'été 2015 et qui s'est poursuivi au début 2016, la croissance américaine devrait réaliser une performance très honorable cette année, c'est-à-dire proche des 2 %.

Malheureusement, bien loin de ces améliorations, les indicateurs avancés de la zone euro, et en particulier de la France, ont ralenti significativement.

Si la baisse (certes légèrement amoindrie par rapport à leur première estimation) des indices Markit dans l'industrie et les services de juin étaient déjà connue, l'effondrement de l'indice Sentix de confiance des investisseurs pour juillet apparaît assez inquiétant. D'autant qu'une grande partie de l'enquête a été réalisée avant le Brexit.

Cette dégringolade à un plus bas depuis janvier 2015 annonce que le glissement annuel du PIB eurolandais va nettement baisser au cours des prochains trimestres.

 

La décélération de la croissance eurolandaise s'annonce sévère.

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Source : Eurostat, Sentix, ACDEFI

 

Et, comme d'habitude, au sein de cette mollesse économique, la France se distingue par son « excellence ». Et pour cause : que ce soit dans les services, dans l'industrie et dans l'ensemble des secteurs d'activité, l'économie française est la seule de la zone euro à apparaître en recul de l'activité selon les enquêtes Markit des directeurs d'achat.

 

Que ce soit dans l'industrie ou les services, la France garde le chapeau d'âne de la zone euro.

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Sources : Markit, ACDEFI

 

Mais, ce n'est pas grave, puisqu'à en croire les dirigeants politiques français, de très nombreuses entreprises britanniques et/ou installées au Royaume-Uni vont très vite arriver dans l'Hexagone pour relancer la croissance. Formidable !

 

Marc Touati

Les analyses hebdomadaires
L'année 2017 n'est pas encore terminée qu'il nous faut déjà penser à 2018. En effet, pour beaucoup de banques, d'entreprises et d'investisseurs au sens large, 2017 est presque du passé et tous les espoirs, mais aussi toutes les inquiétudes sont portés sur 2018. Certes, comme nous l'annoncions il y a un an et encore au début de cette année, 2017 a été une année « correcte ». Et pour cause : la Chine ne s'est pas effondrée, comme beaucoup le prévoyaient, les pays émergents ont retrouvé des couleurs, notamment en Amérique Latine, les Etats-Unis et la zone euro ont bien résisté. A tel point que la croissance mondiale a gagné quelques dixièmes de point. En effet, selon nos estimations, après avoir légèrement reculé à 3,2 % en 2016, cette dernière devrait atteindre 3,4 % cette année. Elle sera donc appréciable, mais encore inférieure à sa moyenne de long terme (en l’occurrence 3,5 %). Pour y parvenir, elle sera notamment aidée par les performances honorables mais toujours non-euphoriques des Etats-Unis et de la zone euro, à savoir 2,1 %, contre respectivement 1,5 % et 1,8 % en 2016. Quant à 2018, selon nos prévisions, la croissance mondiale atteindra 3,1 %, un plus bas depuis 2009. Des prévisions qui, soulignons-le encore, restent optimistes, dans la mesure où elles supposent que de nouveaux risques ne viendront pas les contrecarrer. Parmi ceux-ci, citons notamment un conflit avec la Corée du Nord, un krach boursier et obligataire mondial, une forte instabilité politique européenne, qui pourrait notamment être provoquée par une issue défavorable des élections législatives italiennes, mais aussi par un capharnaüm sociétal en Catalogne et par là même dans l’Espagne entière, sans oublier les risques de dérapages sociaux toujours présents dans l’Hexagone. Dans le même temps, une crise de la dette privée en Chine, de nouveaux dérapages liés au Brexit et bien sûr et malheureusement, des risques d'attentats et de crises géopolitiques demeurent des dangers majeurs qui pourraient affaiblir la croissance mondiale. En conclusion, n'en déplaise aux marchés boursiers qui continuent de se voiler la face, 2018 sera forcément bien plus difficile que 2017.
A suivre du 23 au 27 octobre :
- Lundi 23, 16h (heure de Paris) : légère baisse de la confiance des ménages dans la zone euro.
- Mardi 24, 1h30 (heure de Paris) : baisse sensible de l’indice Nikkei Markit des directeurs d’achat au Japon.
- Mardi 24, 8h45 : les indices INSEE du climat des affaires dans l’industrie et dans l’ensemble des secteurs régressent dans l’Hexagone.
- Mardi 24, de 9h à 10h : repli des indices Markit des directeurs d’achat en France, en Allemagne et dans la zone euro, tant dans l’industrie que dans les services.
- Mardi 24, 15h45 : légère baisse des indices Markit dans l’industrie manufacturière et dans les services aux Etats-Unis.
- Mardi 24, 18h : le chômage français augmente encore mais plus modérément.
- Mercredi 25, 10h : l’indice IFO du climat des affaires recule de nouveau légèrement outre-Rhin.
- Mercredi 25, 10h30 : la croissance britannique reste molle au troisième trimestre.
- Mercredi 25, 14h30 : recul correctif des commandes de biens durables en septembre.
- Jeudi 26, 8h : léger repli de l’indice GfK de confiance des consommateurs en Allemagne.
- Jeudi 26, 10h : le glissement annuel des prêts privés régresse légèrement dans la zone euro.
- Jeudi 26, 13h45 : la BCE maintient son taux refi à 0 % et prépare les esprits à la réduction du « quantitative easing ».
- Vendredi 27, 1h30 : l’inflation repart à la baisse au Japon.
- Vendredi 27, 8h45 : l’indice INSEE de confiance des ménages en France perd encore deux points.
- Vendredi 27, 14h30 : la croissance américaine ralentit vers les 2,5 % en rythme annualisé au troisième trimestre.
- Vendredi 27, 16h : révision baissière de l’indice Reuters/Université du Michigan de confiance des consommateurs.